当前地缘风险仍在持续发酵，聚丙烯（PP）价格受到成本端的强力支撑，但终端需求的负反馈效应正逐步显现，价格传导链条受阻，市场陷入 “成本坚挺、需求疲软” 的拉锯状态。
基差走势可以清晰看到，当前期现市场呈现明显分化格局：在原油成本支撑与地缘冲突的影响下，PP 期货结算价整体保持偏强运行，波动中持续走高；但现货市场受下游需求疲软拖累，价格难以同步跟上期货涨幅，期货盘面相对现货呈现升水结构。这一现象背后，是下游企业在原料价格波动与成本压力下，采购态度趋于谨慎，接货意愿转弱，贸易端跟涨动力不足，需求弱反馈直接体现在现货价格的跟进乏力上。
从表 1 的主力下游开工数据来看，本期聚丙烯下游行业开工整体呈震荡走高态势，但不同细分领域表现分化显著：
需求向好领域：BOPP 处于传统需求旺季，终端补货支撑行业开工小幅走高至 61.96%；PP 无纺布受益于前期低价订单集中交付，开工率提升 2.5 个百分点至 40.30%；日用注塑 PP、透明 PP 分别受订单支撑，开工率环比提升 3.08、0.91 个百分点。
需求偏弱领域：塑编、PP 管材受房地产低迷影响，水泥袋、冷热水管需求恢复缓慢，开工率分别微降 0.26、0.46 个百分点；CPP 终端客户因成本上行放缓订单，开工率下滑 0.60 个百分点；改性 PP 则受汽车、家电淡季及自身价格走高影响，开工率微降 0.66 个百分点。
整体来看，原油价格走高叠加原料企业降负减产，下游制品企业多以按需备货为主，需求端的负反馈仍在持续释放。
结合上图的价格预测数据，短期聚丙烯价格大概率维持高位震荡：
支撑端：地缘局势未明、原油成本支撑仍在，叠加国内供应偏紧，价格缺乏大幅回落的基础；
压制端：终端需求复苏乏力，价格传导受阻的问题尚未解决，需求疲软将持续限制价格上行空间。
中长期来看，聚丙烯价格终将回归基本面逻辑，只有当终端需求实现实质性复苏、价格传导通道彻底打通，市场才能走出良性上涨行情。
